事件： 公司发布2023 年一季度报告。 点评： 一季度整体收入利润增长放缓，利润率水平维持稳定2023 年一季度，公司实现营业收入8.63 亿元，同比2021 年同期增长6.78%，归属于上市公司股东净利润1.58 亿元，同比增长8.41%，归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润1.27 亿元，同比增长1.72%，22年四季度以来公司增速有所放缓。公司经营性活动产生的现金流净额-1.97万元，同比下降17.70%。公司销售毛利率76.11%，同比下降1.71 个百分点。销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率/ 财务费用率， 分别为47.60%/7.72%/3.93%/-0.79%，较去年同期分别-0.42/+0.14/+0.10/-0.35 个百分点，归母净利润率18.33%，较去年同期提升0.28 个百分点。 主品牌聚焦核心系列和大单品，新品牌产品品类不断丰富公司以“薇诺娜”品牌为核心，目前形成了包含“薇诺娜宝贝”、“瑷科缦”、“贝芙汀”等多品牌共同发力的品牌矩阵。对于主品牌“薇诺娜”，2023 年公司将不断升级经典产品，同时坚持敏感肌PLUS 战略，延伸“防晒”系列、“冻干面膜”系列、“舒缓保湿特护精华液”等重要核心单品，4 月上新院线级屏障霜。“薇诺娜宝贝”以“舒润滋养”系列产品为核心，不断丰富产品矩阵，满足婴幼儿洗浴、润肤、防晒等多种需求。高端专业抗老科技品牌 “瑷科缦”推出“专妍”、“美妍”以及“萃妍”三个系列，建立由水、乳、精华以及功能性食品等组成的产品矩阵雏形，积极开拓线上、线下专业渠道。2023 年公司即将推出专业祛痘品牌贝芙汀，以中国皮肤疾病大数据为研究基础，通过顶级医研结合+AI 人工智能深度学习自主研发，独创整合性精准治痘解决方案。 投资建议与盈利预测 公司是国内皮肤学级护肤品龙头，多品牌矩阵逐步完善。预计公司23-25 年，EPS 为3.14/3.96/4.93 元，对应PE 为34/27/22x，维持“买入”评级。 风险提示 新品牌推广不及预期风险；行业竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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